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基本面和政治局势吃紧可能继续推涨油价。油价在涨破90美元/桶后，我们与95～100美元/桶油价的距离已经拉近。
当2007年10月中旬国际原油价格涨到每桶90美元时，油价看起来正在失控。供应增长落后于需求使市场基本面吃紧，市场缺少应对供应中断和价格高涨的缓冲能力，而这种局面在今后几个月可能很难扭转。
高油价也反映了基本面以外的其他风险。美元汇率在跌到历史低点后仍将疲软，能源市场吃紧的形势被投资商看作是规避美元风险的避风港。
地缘政治紧张局势甚至有加剧的风险，伊朗可能面临国际社会新一轮制裁，土耳其国会授权政府派兵越过国界追剿库尔德工人党武装可能威胁到伊拉克的石油出口，乃至中东地区的供应安全。
油价在涨破90美元/桶后，我们与95～100美元/桶油价的距离已经拉近。
基本面偏紧
2007年初以来油价一直呈现上涨的势头，在10个多月时间里油价上涨了至少60%，由1月初的55美元/桶涨到10月中旬的大约90美元/桶。对高油价构成有力支撑的因素是供需基本面偏紧。
长时间的高油价给世界经济和石油需求增长带来的影响并不如人们想象的明显。发达国家经济增长对能源的依赖性已大大减轻，中国和印度等发展中国家因国内价格控制或补贴，并没有将高油价传达给消费用户。因此，油价虽然屡创新高，今年世界石油需求仍以1.5%的幅度增长。
油品市场紧张。对油品需求的增长主要集中在运输燃料柴油、煤油和汽油以及石化原料石脑油等中间馏分和轻质油品上，对燃料油的需求仍保持不变。
除了需要适应油品需求结构的变化，世界炼油工业在加工能力偏紧的情况下还必须满足不断升级的质量要求。美国于2006年推行了降低硫含量等更严格的油品质量规格，使得满足汽油和柴油新质量标准的炼油能力紧张。去年以来虽然部分新增炼油能力在亚太地区投产，全球性炼油能力吃紧的局面并没有从根本上扭转。
油品供应紧张在作为油价"风向标"的石油库存上反映得非常明显。在5月初进入夏季车用燃料需求旺季前，炼油厂季节性检修和意外故障停产，造成美国汽油库存从2月初开始连续12个星期下降，并降到季节平均水平低点。炼油厂加工量低下和供应紧张限制欧洲柴油出口使得美国包括取暖油在内的馏分油库存量直到10月中旬即北半球冬季来临前仍比一年前低7%。今年前三季度美国炼油厂开工率只有89%，比过去3年来同期的平均水平低将近3个百分点。
原油供应趋紧。欧佩克持续减产使原油供应趋于紧张。该组织除伊拉克和安哥拉外的10个成员国在经过2006年11月份和2007年2月份履行两次合计170万桶/日的减产协议后，今年1-9月份的实际供应量比去年同期削减了110万桶/日。非欧佩克产量增长也低于预期。这使得世界原油供应增长落后于需求。
不过，在炼油厂加工量因事故频发而降低的帮助下，美国原油库存曾在6月下旬增加到3.54亿桶这一9年来的新高峰，但在那以后其原油库存不断下降，10月初降到3.20亿桶。库存量与一年前相比，由6月底的盈余5%变为缺口4%。
石油库存紧张和欧佩克的剩余产能有限使市场担心供应链缺少应付突发性供应中断造成缺口的缓冲能力。今年以来，尼日利亚产油区部族骚乱造成最高时多达80万桶日产量关闭；伊朗核僵局和美国囤积战略原油储备一再使人联想到对伊动武和伊朗石油禁运的可能性；中东产油国及周边国家不断发生的暴力和冲突事件则令市场担心该地区石油出口可能受到影响。大西洋风暴季节几场飓风天气也给墨西哥湾近海和沿岸石油设施造成威胁。
其他驱动因素。尽管欧佩克一再强调油价高涨应归咎于投机炒作，投机活动也的确助长了油价涨势，但为投机商推涨油价提供了炒作题材的正是市场供应紧张。不过供应偏紧的基本面并不能成为解释90美元油价的全部理由。
除此之外，美元兑换欧元等主要货币的疲软走势也助长了以美元计价的能源价格的高走。美元贬值促使投资商进入石油市场，以规避美元疲软带来的风险。油市偏紧局面可能在近期或更长一段时期难以缓解的预期也刺激投资商增加在石油期货市场的资金投入。
支撑油价因素
近来，欧美信贷危机有使全球经济增长减缓的迹象，这使得市场开始担心信贷危机也有可能影响石油需求的增长。
欧佩克持续减产和主要消费地区炼油厂检修使得三季度世界石油库存呈反季节下降。在石油市场进入北半球冬季取暖燃料需求旺季前，欧美原油和包括取暖油在内的馏分油库存量偏低，库存缺口使得市场缺乏应付供应意外中断的缓冲能力。
今后几个月的冬季天气是个变数，在供应偏紧的情况下，寒流天气来袭将进一步推涨油价。此外地缘政治紧张局势和美元疲软对油价也构成支撑。
需求增长减慢 信贷风波给世界经济增长蒙上阴影，国际货币基金组织(IMF)在最新发表的《世界经济展望》中称全球经济保持稳健，但明年将放缓。IMF将明年全球GDP增长预测数字由原先的5.2%调低为4.8%。
但是，在油价长时间高于60美元/桶的情况下，世界石油需求依然在顽强地增长，不过最近石油需求也出现了增长减慢的迹象。国际能源机构(IEA)在10月初发表的市场月报中，将2007年三、四季度世界石油需求增长的预测数字分别调低了37万/日桶和32万桶/日。
IEA还将对2007年世界石油需求增长的预测数字调低18万桶/日，为123万桶/日，但2008年需求增长209万桶/日的预测数字维持不变。美国能源情报署(EIA)则将对2008年世界石油需求增长的预测数字调低14万桶，为140万桶/日。
IEA在月报中指出，需求增长比原先预期的慢是因为创纪录高涨的油价迫使消费国转向天然气等其他替代燃料。该机构说，美国次优抵押贷款危机对石油需求的冲击非常有限，对占需求增长半数的中国和中东地区根本没有影响。
馏分油需求是四季度和来年一季度市场的焦点。北半球冬季气温是取暖燃料需求变化的一个关键因素。EIA在10月初发表的《近期能源和冬季燃料展望》中指出，美国国家海洋大气管理局(NOAA)最新预报的美国48州平均气温比去年低4%，但比常年平均高2%，因此，EIA预计今年冬季取暖油用量将高于去年。EIA还预计今冬取暖油平均价格将由一年前的每加仑2.48美元涨到2.88美元，其他取暖燃料像天然气和液化气丙烷价格也将明显高于2006年同期。
油品库存吃紧 炼油厂加工量降低使油品供应偏紧。二、三季度是消费地区囤积库存季节，美国、欧盟、日本、韩国和新加坡二季度油品库存量仅增加20万桶/日，是8年来同期囤积最少的，三季度末的库存量降到3年来同期的最低水平。
欧美9月底库存量比一年前减少8000万桶，其中燃料油约占一半，馏分油和汽油库存量分别少1800万桶和2900万桶。美国9月底7.00亿桶油品库存量比一季度末增加4400万桶，而过去5年来的平均库存增幅是7200万桶。
9月底，美国汽油库存量比一年前减少10%，仅相当于21天的消费量，接近历史低点。馏分油库存比去年9月份少1400万桶，低9%，库存消费天数比一年前少3天，其中取暖油库存量比去年同期少40%。如遇冷冬，市场供应可能吃紧，炼油厂将被迫用高成本的超低硫柴油充当取暖油供应市场。
炼油厂检修加上9月份俄罗斯因秋收限制柴油出口，使欧洲馏分油供应吃紧，9月底欧盟馏分油库存量比一年前低1%。与去年同期相比，9月底日本煤油库存少17%。
欧佩克增产有限 欧佩克缩减供应量使三季度欧美原油库存反季节下降48万桶/日，是5年来同期降幅最大的。3个月来，美国和欧洲原油库存量分别下降3300万桶和4300万桶，降到3.21亿桶和4.78亿桶，9月底合计7.99亿桶的库存水平比一年前少1500万桶。船运顾问公司石油动向(Oil Movement)发表的数据显示，今年夏季由中东运往大西洋两岸地区的
原油船运量降低到4年来低点，这将继续限制12月份前运抵欧美地区的原油数量。
欧佩克9月11日在维也纳开会达成的11月1日开始增产50万桶日产量的协议，被市场认为增产的幅度小而且时间来得晚，不足以满足炼油厂季节性的需求增长。据阿各斯公司(Argus)估计，增产原油可能大部分供应亚太地区，因为该地区在两个月的检修高峰期过后，11月份炼油厂加工量将提高。9月底日本原油库存量比一年前水平少11%，虽然韩国原油库存量处在14个月来低点水平。欧佩克坚称原油供应充足，而远超过80美元的高油价却表明市场供应吃紧。
美元与政治因素 受美元贬值的影响，以美元计价的石油和其他商品价格攀升。美元对欧元等其他主要货币的汇率持续下跌，并跌到历史低点。美元下跌走势的风险促使投资商由外汇市场转向商品市场，对能源价格构成支撑。预计美元疲软的势头将会继续。IMF在半年度展望报告中指出，尽管今年美元汇率大幅下跌并触及低点水平，但相对于中期经济基本面而言，美元仍然被高估。此外，在油价创纪录高涨的同时，贵金属价格也涨到历史最高水平。 产油国地缘政治局势依然不稳定。伊朗与西方国家的核僵局没有化解的迹象；日前，美国能源部招标，准备在2008年2-7月每天向战略石油储备增加7万桶原油，美国的举动令人联想到其可能会对伊朗动武。在尼日利亚，由于尼日尔三角洲解放运动(Mend)宣布10月1日结束为期4个月的停火，产油区的不安定因素重新升高；土耳其政府同意派兵进入伊拉克北部地区围剿反叛的库尔德武装，对伊拉克原油出口以及中东地区的供应安全构成威胁。
近期油价预测
炼油厂检修和即期油价高于远期使美国原油购买需求减弱，库存趋于下降。油价涨到90美元/桶高峰，表明市场供应偏紧。美国在原油库存比一年前低4%的同时，馏分油和汽油库存量低7%。在剩余产能吃紧的情况下，任何由政治局势、天气原因或其他突发因素引起的局部供应中断都会加剧市场的紧张形势。
美国与伊朗关系依然紧张，尼日利亚产油区局势仍存在变数，土伊冲突给中东局势带来不安定因素。美元贬值促使资金更多地流入商品市场，给油价提供了支撑。
欧佩克9月份开会做出的增产决定实际上给四季度油市定下了高价格的调子，因为从11月初增产50万桶日产量并不足以使市场供应保持与需求同步增长。今年三季度布伦特油平均价格接近75美元/每桶，四季度看来会涨到80美元/桶左右。
2007年一季度油价维持在75美元/桶左右，主要取决于欧佩克供应、库存和冬季天气状况。2008年油价仍可能坚守在70美元/桶左右或更高水平，背景是世界经济和石油需求继续顽强增长，制约供应量增加的因素以及地缘政治风险依然存在。
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